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嘉兴在线新闻网     2017-10-20 20:40:29     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  从去年下半年开始,市场走出分化行情,低估值蓝筹股扶摇直上,高估值成长股则持续调整。进入2017年后,行情分化呈加剧态势,尤其是二季度以来,除了白酒、家电板块的少数“漂亮50”概念股屡创新高以外,其余个股基本处于普跌状态。该如何理解当前的市场态势,接下来市场将如何演绎,如何把握其中的投资机会?

  在长安基金投资总监陈立秋看来,沪港通、深港通开通后,A股逐步由封闭市场变为互联互通的市场,IPO的常态化让上市公司稀缺性不再,严格监管限制了外延式并购模式,传统价值投资由此回归市场主流。接下来高估值成长股将进一步调整,在“漂亮50”概念股引领下,行情有望向二线蓝筹扩散。与此同时,港股的投资机会也值得重点关注。

  业绩逻辑被进一步强化

  最近几个月以来,以海康威视贵州茅台五粮液格力电器美的集团等行业龙头股为代表的“漂亮50”概念股屡创新高,高估值成长股则持续调整。在陈立秋看来,最近一年来消费龙头股持续上涨,业绩逻辑被进一步强化,表明价值投资已经成为市场主流,其核心的推动力源于以下几个方面。

  首先,沪港通、深港通陆续开通以后,A股市场从封闭市场逐步转为开放市场。随着南北资金互联互通速度加快,A股和国际市场的估值水平相向而行,其实质性影响开始逐步发酵。此前估值相对偏低的A股蓝筹股受到资金追捧,而IPO的常态化则让壳股稀缺性不再,不同市场之间的估值差逐步被熨平,流动性好的大市值龙头股享受估值溢价。

  其次,在市场监管趋严的背景下,随着再融资新政、限制减持政策的推出,一二级市场制度套利的模式基本上走到了尽头。此前依靠炒作概念享受高估值的伪成长股,接下来还会进一步调整,资金纷纷去追逐有业绩支撑的龙头股。

  最后,从投资者结构看,博弈型资金逐步退出市场,散户占比持续下降,但秉承长期投资理念的保险资金、社保资金等大型机构依然有A股配置需求,这使得机构投资者的话语权不断提升。由于机构投资者大多追求稳健投资,首选低估值的蓝筹股,这就构成了过去一年来的投资主线。

  行情将向二线蓝筹扩散

  价值投资引领之下,家电消费龙头股飙涨,股价持续刷新历史新高,而成长股调整仍在持续。在陈立秋看来,当前成长股整体估值依然偏高,在龙头股估值大幅提升的情况下,估值合理并具有成长性的二线蓝筹股的投资机会相对较为确定,有望成为接下来市场的亮点。

  对于调整中的成长股板块,陈立秋认为,其整体估值依然较高,尽管短期内急跌之后会有阶段性反弹,但整体看依然处于下跌通道。部分真实成长股已经步入价值投资区间,但数量相对较少,精选个股的难度依然较大,在成长股情绪偏弱的情况下,容易受到市场情绪的拖累而下行。

  对于成长股投资,陈立秋认为,不仅要看成长确定性,还要看成长稳定性,业绩增速不能波动太大。他说:“如果连续几年业绩都能稳定增长20%,那么四五十倍的估值也是可以接受的,不能前一年业绩翻倍第二年却下滑了。”在陈立秋看来,部分细分行业龙头股已经进入左侧布局区间,如果有极端行情导致恐慌性大跌,就是加仓的好时机。

  “漂亮50”行情之后,未来市场行情将如何演绎?陈立秋认为,二线蓝筹有望接力,因为大市值白马股短时期内大幅飙涨,估值已经基本修复到位,尽管受市场情绪影响,还有可能进一步上涨,但上涨空间已经被压缩。在价值投资理念主导下,估值合理并具有成长性的二线蓝筹,从风险收益比看投资价值凸显,将是接下来重点布局的方向。统计数据显示,最近一个月来,上证50上涨了3.38%,沪深300上涨了5.58%,沪深300表现好于上证50,部分跟踪沪深300的指数基金表现抢眼。

  港股投资价值凸显

  站在当前的投资时点,对比多个市场,陈立秋认为,综合资金、估值和盈利增长等因素,港股相对A股具有更好的配置价值。

  首先,从价值投资角度看,有卖空机制的港股市场更注重基本面研究,只有资产负债表健康、现金流稳健的公司,才能吸引资金的青睐。投资港股需要从基本面驱动去研究公司业绩增长,多数港股公司会把盈利的30%~90%分享给投资者。香港市场的股息回报率位居全球市场前列,非常适合追求稳健收益的机构投资者。

  其次,从投资标的看,供给侧改革把部分落后产能关停后,不少优秀龙头公司直接受益。香港市场很多上市公司都是内地细分行业的龙头公司,必然受益于中国整个宏观经济企稳反弹。另外,港股中还有一些全球配置的标的,例如澳门博彩股等,这些资产跟人民币资产相关度比较小。

  最后,从资金、估值及发展趋势看,受南下资金推动,港股年内表现抢眼,但从估值历史数据看,依然处于相对低点位置。而加强境外投资是内地资金投资大势所趋,作为内地投资者全球资产配置的桥头堡,港股市场将迎来长期活水,随之而来的是趋势性的投资机会。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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